Сделки по репо с недвижимостью

Здравствуйте, в этой статье мы постараемся ответить на вопрос: «Сделки по репо с недвижимостью». Также Вы можете бесплатно проконсультироваться у юристов онлайн прямо на сайте.

Сделки РЕПО бывают двух основных типов:

1. Сделка прямого РЕПО заключается в виде продажи с обязательством последующего выкупа;
2. Сделка обратного РЕПО заключается в виде покупки с обязательством последующей обратной продажи.

В зависимости от того с позиции какой из сторон сделки смотреть на неё, любая сделка РЕПО одновременно является и прямой и обратной.

Помимо этого выделяют следующие их варианты:

• Сделки, проводимые внутри дня. Это когда и прямая и обратная сделка РЕПО проводятся в течение одного дня;
• Сделки Овернайт (от англ. Overnight – через ночь). Это когда вторая часть операции (обратная сделка РЕПО) совершается на следующий день после первой (прямой сделки). Эти сделки проводятся на спотовом рынке и носят названия today и tomorrow соответственно;
• Действующие операции имеют место быть, когда по сделке исполнена только первая её часть (прямая сделка РЕПО);
• Открытыми операциями называют сделки РЕПО без установленных сроков завершения;
• Биржевые сделки РЕПО, это такие, в которых все взаимоотношения между сторонами строго регламентированы правилами биржи (которая выступает определённым гарантом соблюдения всех условий по ним);
• Соответственно, внебиржевыми называют такие сделки, которые проводятся между двумя контрагентами, минуя биржу, на основании прямого договора между ними;
• Трёхсторонними сделками РЕПО называют такие, в которых обеспечением условий сделки занимается третья сторона;
• Сделки РЕПО с ЦБ РФ, в которых одной из сторон выступает Центробанк;
• Междилерские сделки это такие, в которых обеими сторонами выступают дилеры.

Что такое сделки РЕПО простыми словами

Давайте рассмотрим вышесказанное на простом примере взаимоотношений двух человек. Допустим, одному человеку понадобился миллион рублей для создания своего бизнеса, сроком на один год. При этом у него есть недвижимость, с которой он может безболезненно расстаться на год (например, в виде дачи стоимостью в полтора миллиона рублей).

Другой человек располагает свободными деньгами и не против ссудить их за небольшой процент, скажем за 10% годовых. Но при этом он не хочет никакого риска и в обмен на деньги хочет получить определённое материальное обеспечение.

Возвращаясь к предыдущему примеру, хотя мы и говорили о практически полном отсутствии риска, он всё же имел место быть. Например, если гипотетически предположить, что цены на недвижимость такого типа (на дачи) за год упали в два раза. Тогда в случае неисполнения продавцом своих обязательств (он не сможет или не захочет выкупить дачу обратно), покупатель останется с недвижимостью стоимостью 750000 рублей. Его убыток в данном случае составит 1000000-750000=250000 рублей.

Как уже говорилось выше, большинство сделок РЕПО проводятся с ценными бумагами. То есть, первая сторона продаёт (с обязательством последующего выкупа), а вторая сторона покупает (с обязательством последующей продажи) ценные бумаги. Это могут быть акции, облигации, депозитарные расписки и прочее. В данном случае у второй стороны сделки есть риск того, что покупаемые ценные бумаги сильно упадут в цене, и если при этом первая сторона не исполнит своих обязательств, то вторая сторона останется с убытком равным сумме сделки минус нынешняя цена ценных бумаг.

Сделка (соглашение) РЕПО – сделка купли (продажи) ценных бумаг с обязательством обратной продажи (покупки) через определенный срок по заранее определенной в этом соглашении цене. Термин произошел от английского словосочетания repurchase agreement (в переводе – обратная покупка). Все время, пока заемщик пользуется деньгами, с него взимается комиссия, которая в последующем отображается на цене купли-продажи оговоренных ЦБ. Также предусмотрено право произвести обязательную обратную продажу акций через установленный в соглашении промежуток времени.

По способам исполнения сделки РЕПО бывают:

• прямые, предполагающие необходимость обратного выкупа;
• обратные, обязующие совершить обратную продажу залоговых ценных бумаг в будущем.

Еще выделяют такие виды:

• однодневные сделки (весь цикл операции происходит в течение суток);
• «овернайт» (две части полного цикла сделки разделены между собой одной ночью);
• действующие (когда сделка не закрыта и совершена только первая часть);
• открытые (сроки, когда сделка должна быть закончена, не определены);
• биржевые (сделка заключается с участием биржи, выступающей в роли арбитража и гаранта соблюдения сторонами всех обязательств);
• внебиржевые (сделки заключаются за пределами биржи);
• трехсторонние (исполнение всех пунктов договора контролируется третьей стороной);
• сделки с ЦБ РФ;
• междилерские сделки;
• истинные (оформление сделки возможно только при подписании генерального соглашения).

Что такое сделка РЕПО и как на ней заработать

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» оговаривает обязательные пункты договора, которые необходимо учитывать при заключении сделок РЕПО:

1. Договор описывает активы, которые передаются, их вид, категорию, количество, а также разрешение эмитента на сделку.
2. Фиксируется цена.
3. Определяется период выплаты. Разрешено установить, что вторая часть сделки может быть выполнена в момент востребования.
4. Обязательно устанавливается период выполнения условий передачи ценных бумаг, в том числе и по требованию.

Вот основные отличительные черты:

1. Договор РЕПО – это сразу две сделки.
2. По экономическим характеристикам РЕПО похож на залог, но при обычной залоговой сделке, если требования по договору не выполняются, то ценные бумаги могут быть проданы залогодержателем с аукциона. А покупатель по сделке РЕПО уже становится собственником ценных бумаг на выгодных условиях и может просто продать их третьему лицу.
3. В рамках биржевой торговли сделки РЕПО могут использоваться для открытия коротких позиций.

Чтобы понять принцип, как участники финансового рынка зарабатывают на таких сделках, предлагаем рассмотреть простой пример.

Предприятие имеет 10 000 акций, каждая из которых оценивается в 10 руб. В определенный момент ему нужны деньги, и находится покупатель, который предлагает цену по 7 руб. за штуку. Компания, продающая акции, готова реализовать бумаги по такой цене и выручает за них 70 000 руб.

Сделка РЕПО оформляется контрактом, в котором покупатель обязуется продать акции обратно через 6 месяцев, прибавив к цене свой процент – 10 % годовых (то есть 5 % за срок по договору). При выполнении предписанных обязательств продавец спустя полгода покупает собственные активы уже за 7 руб. 35 коп. за штуку (73 500 руб. всего).

Профит для покупателя очевиден – 3 500 руб. за 6 месяцев.

Риски заключаются в том, что один субъект отношений может пострадать в момент, когда второй нарушает условия договора. Нарушения могут происходить исходя из рыночной ситуации. К примеру, если акции дорожают, то покупатель может выгодно их продать и сам, не возвращая бумаги обратно продавцу по установленной контрактом цене. А если акции дешевеют, то для самого заемщика не является достаточно выгодной перспектива обратного выкупа собственных акций.

Каждый из вариантов обозначен определенными рисками, но в случае если ценные бумаги выкуплены не будут, они останутся принадлежать покупателю, который может распоряжаться ими на свое усмотрение. В случае если акция не представляется обратно на выплату, продавец остается с вырученными за них в первой части сделки деньгами.

Рассмотренный пример и деление на виды, сделанное на его основе – только базовая, простейшая часть классификации РЕПО. Гораздо более сложными являются варианты таких сделок в рамках фондовых бирж.

Как не сложно догадаться объектом соглашений в этом случае являются ценные бумаги во всем их проявлении, что порождает некоторые юридические коллизии, к которым мы вернемся несколько позже.

Казалось бы, о каких рисках можно говорить, если заем выдается под залог, по сути, имущественного права? Однако и тут все не так просто. В случае, например, с недвижимостью – цена объекта может измениться за срок сделки в отрицательную сторону.

Но если изменение стоимости недвижимости еще не такой частый момент, то в случае с ценными бумагами – скачки в цене дело не то что ежедневное, а даже ежечасное. И вполне может случиться такой момент, когда «заемщик», просчитав последствия, может отказаться от выкупа своих акций или облигаций, потому что их выкуп будет нерентабелен. В таком случае кредитор не только не получает своих процентов, но и терпит убытки.

Сделки РЕПО — это сделки по продаже (непроизводных) ценных бумаг с обязательством их обратного выкупа.

По своей сути РЕПО является двусторонней сделкой. При этом одна сторона продает ценные бумаги другой стороне с одновременным обязательством их выкупить. А другая сторона покупает ценные бумаги с одновременным обязательством их обратной продажи продавцу по первой части РЕПО. Таким образом, данная сделка состоит из двух частей:

• продажа ценных бумаг (первая часть РЕПО);
• выкуп ценных бумаг (вторая часть РЕПО).

Обе сделки заключаются одновременно, но происходят в разное время. С точки зрения экономической сущности РЕПО является одним из способов оформления операций займа денежных средств или ценных бумаг. Хотя на самом деле заключаются сделки купли-продажи.

Для каждого из участников сделка РЕПО для удобства может быть:

• сделкой прямого РЕПО;
• сделкой обратного РЕПО;

Прежде чем отразить в учете сделку РЕПО, необходимо определить экономический смысл операции:

• заем денежных средств или
• заем ценных бумаг.

Разница в том, что в случае выдачи займа деньгами цена второй части выше, чем первой; а если заем выдается ценными бумагами, то, наоборот, цена второй части ниже, чем первой.

Разделение сделок РЕПО на заем денежных средств и заем ценных бумаг необходимо для отражения в учете финансового результата. Если известно, что по сделке РЕПО ожидается прибыль, вероятность ее получения очень высока (высока вероятность проведения второй части сделки РЕПО) и ее можно надежно оценить, то ее необходимо начать признавать со дня срока РЕПО. Если известно, что по сделке РЕПО ожидается убыток, то он должен быть признан в учете немедленно.

Финансовый результат по сделке РЕПО

	Заем денежных средств	Заем ценных бумаг
Первоначальный продавец	Убыток по сделке РЕПО	Прибыль по сделке РЕПО
Первоначальный покупатель	Прибыль по сделке РЕПО	Убыток по сделке РЕПО

Первая часть сделки РЕПО

Первоначальный продавец, как правило, учитывает ценные бумаги, участвующие в сделке РЕПО как «финансовые активы, предназначенные для торговли». Финансовые активы, предназначенные для торговли, оцениваются по справедливой стоимости.

Передавая ценные бумаги по сделке РЕПО, Первоначальный продавец обязан оценить степень, в которой за ним сохраняются риски и выгоды, связанные с владением этими ценными бумагами. В этом случае:

а) если Первоначальный продавец передает значительную часть всех рисков и выгод, связанных с владением ценными бумагами, переданными по сделке РЕПО, то он обязан прекратить признание этих ценных бумаг и отдельно признать в качестве активов или обязательств любые права и обязательства, возникшие или сохраненные при передаче (например, кредиторская задолженность по оплате за переданные ценные бумаги);

б) если Первоначальный продавец сохраняет за собой значительную часть всех рисков и выгод, связанных с владением ценными бумагами, переданными по сделке РЕПО, то он обязан и дальше признавать эти ценные бумаги;

в) если Первоначальный продавец не передает и не сохраняет за собой значительную часть всех рисков и выгод, связанных с владением ценными бумагами, переданными по сделке РЕПО, он обязан определить, сохранил ли он контроль над этими ценными бумагами. В этом случае:

• если Первоначальный продавец не сохранил за собой такой контроль, то он обязан прекратить признание переданных ценных бумаг по сделке РЕПО и признать отдельно в качестве активов или обязательств любые права и обязательства, возникшие или сохраненные при передаче;
• если же Первоначальный продавец сохраняет за собой контроль, то он обязан и дальше признавать переданные ценные бумаги по сделке РЕПО в той степени, в которой она продолжает в них участвовать.

Примеры рисков, выгод и контроля приведены в таблице «Факторы, влияющие на признание ценных бумаг, участвующих в сделках РЕПО».

Факторы, влияющие на признание ценных бумаг, участвующих в сделках РЕПО

Факторы	Описание
Риски	Кредитный риск Риск того, что неисполнение обязательства по ценным бумагам (участвующим в сделках РЕПО) Первоначальным покупателем приведет к возникновению финансового убытка у Первоначального продавца. Валютный риск Риск того, что справедливая стоимость будущих потоков денежных средств, связанных с ценными бумагами (участвующими в сделках РЕПО), будет меняться из-за изменений валютно-обменных курсов, отразится на Первоначальном продавце. Процентный риск Риск того, что справедливая стоимость будущих потоков денежных средств, связанных с ценными бумагами (участвующими в сделках РЕПО), будет меняться из-за изменений рыночных ставок процента, отразится на Первоначальном продавце. Риск ликвидности Риск того, что Первоначальный покупатель столкнется с трудностями при выполнении обязанностей (выполнении второй части сделки РЕПО), которые отразятся на Первоначальном продавце. Рыночный риск Риск того, что справедливая стоимость будущих потоков денежных средств, связанных с ценными бумагами (участвующими в сделках РЕПО), будет меняться из-за изменений рыночных цен, отразится на Первоначальном продавце (например, увеличение компенсационного платежа). И др.
Выгоды	Дивиденды (и другие премии) по ценным бумагам (участвующим в сделках РЕПО) принадлежат Первоначальном продавцу. Увеличение справедливой стоимости по ценным бумагам (участвующим в сделках РЕПО) отразится как доход у Первоначального продавца. И др.
Контроль	Сохранил ли Первоначальный продавец контроль над переданным финансовым инструментом, зависит от того, может ли Первоначальный покупатель продать его или нет. Если Первоначальный покупатель может продать такой финансовый инструмент в полном объеме не связанной с ним третьей стороне, причем может сделать это в одностороннем порядке, не налагая дополнительных ограничений на процесс обратной передачи, это означает, что Первоначальный продавец контроль над переданным финансовым инструментом не сохранил. Во всех других случаях считается, что контроль над активом Первоначальным продавцом сохранен

Сделки РЕПО. Операции РЕПО И Обратного РЕПО.

Если какая-либо из сторон по сделке РЕПО ожидает убыток, то этот убыток должен быть немедленно признан в учете в той сумме, в которой ожидается убыток.

Если какая-либо из сторон по сделке РЕПО ожидает прибыль и при этом у этой стороны:

• есть высокая вероятность осуществления всех операций по сделке РЕПО (исполнение второй части сделки РЕПО);
• есть высокая вероятность получения этой ожидаемой прибыли;
• ожидаемую прибыль можно надежно оценить, то эта сторона может начать признавать ожидаемую прибыль у себя в учете, принимая во внимание возможные риски.

Первоначальный продавец не прекращает признавать свой переданный финансовый актив, в случае если у него после передачи остались риски и выгоды от владения переданным активом. При первоначальном признании финансового актива Первоначальный продавец обязан оценивать его по справедливой стоимости плюс затраты по сделке, прямо связанные с приобретением или выпуском финансового актива.

Справедливая стоимость – та сумма, на которую можно обменять актив или урегулировать обязательство при совершении сделки между хорошо осведомленными, желающими совершить такую сделку и независимыми друг от друга сторонами.

Первоначальный покупатель отражает в своей отчетности по сделке РЕПО долг, равный цене покупки ценных бумаг по первой части сделки РЕПО с учетом ставки РЕПО.

Накопленный купонный доход (далее — НКД) по полученным ценным бумагам Первоначальным покупателем отражается как прибыль/убыток в зависимости от условий Соглашения по сделке РЕПО. Если в Соглашении по сделке РЕПО указано, что:

• право на получение НКД имеет Первоначальный покупатель, то он в своем учете признает часть прибыли в сумме НКД по сделке РЕПО;
• право на получение НКД имеет Первоначальный продавец, то он начисляет обязательство перед Первоначальным продавцом в сумме НКД.

Процентный доход/расход от размещения/привлечения денежных средств рассчитывается как сумма процентов, начисленных на сумму основного долга на протяжении всего срока действия соответствующей сделки РЕПО по заявленной в условиях этой сделки ставке (ставке РЕПО). Начисленные проценты рассчитываются с помощью метода эффективной ставки и отражаются в бухгалтерском учете:

• по всем действующим на конец месяца сделкам РЕПО — каждый последний рабочий день отчетного месяца (начисление начинается со следующего дня после осуществления первой части сделки РЕПО);
• по сделкам РЕПО, по которым в отчетном периоде происходит исполнение второй части, — в день осуществления обратного выкупа/обратной продажи ценных бумаг (включительно).

Если риски и выгоды от владения переданными/полученными ценными бумагами c обязательством их обратной покупки/продажи остались у Первоначального продавца, то такие сделки относятся к сделкам РЕПО и учет по ним ведется согласно настоящему разделу. Если риски и выгоды перешли к Первоначальному покупателю, то такие сделки являются сделками купли-продажи.

Раздел 3. Заключение Сделки РЕПО и исполнение обязательств по Сделке РЕПО

Сторона по сделкам — НКО Центральный контрагент «Национальный Клиринговый Центр» (Акционерное общество)
АДРЕСНЫЙ РЕЖИМ	БЕЗАДРЕСНЫЙ РЕЖИМ
Валюта расчетов:
Р , $, €
Допущенные бумаги:
Акции, ETF, деп. расписки Облигации: ОФЗ, еврооблигации, корпоративные и другие облигации
Коды расчетов:
Y0/Yi – расчеты по 1-й части осуществляются в текущий торговый день; T0/Yi – расчеты по 1-й части осуществляются в текущий торговый день (при подаче заявки проводится Процедура контроля обеспечения); Y1/Yi – расчеты по 1-й части осуществляются в следующий за датой заключения сделки торговый день; i — количество расчетных дней, соответствующее сроку сделки от 1 дня до 3 календарных месяцев.	Y0/Y1 Y0/Y1W — 7 календарных дней
Примеры ▼ Y0 (01.02.2021) / Y3 (04.02.2021) T0 (01.02.2021) / Y5 (08.02.2021) Y1 (01.02.2021) / Y12 (17.02.2021)
Ограничения на максимальный объем заявки:
5 млрд. руб. – для операций с расчетами в рублях 100 млн. долларов США – с расчетами в долларах 100 млн. евро – с расчетами в евро
Ограничения на минимальный объем заявки:
—	Расчеты в рублях: 100 000 RUB Расчеты в валюте: 1 000 USD/EUR/CNY
Время торгов:
9:30 – 19:00 – заключение сделок	09:59:55 – 19:00 – заключение сделок
Клиринг и расчеты:
17:00 – 18:00 для первого клирингового пула; 19:00 – 20:00 для второго клирингового пула
Вывод ценных бумаг:
после 17:00 для первого клирингового пула с 20:00 до 20:30 для второго клирингового пула

Подача отчетов на исполнение по адресным сделкам РЕПО с ЦК не является обязательным условием для их исполнения. Если отчет на исполнение не был подан до начала промежуточного клиринга, то статус сделки для исполнения автоматически изменится на Исполнена, а сделка будет включена в первый клиринговый пул. Данная возможность является дополнительной, так как после квитовки поданных участниками простых и специальных отчетов на исполнение происходит изменение текущих позиций (при подаче и квитовки срочного отчета на исполнение расчеты происходят в режиме онлайн).

«Косметические изменения в налоговом законодательстве не сделают репо для физлиц популярнее», — отмечает гендиректор «Открытие Брокер» Юрий Минцев. По его словам, многие брокеры и сейчас предоставляют эту услугу. Владислав Кочетков добавляет, что «ФИНАМ» в частности начисляет 5% на свободный остаток клиентов, что аналогично репо.

С VIP-клиентами иногда брокеры предпочитают договариваться, причем некоторые даже получают прямой доступ на рынок репо с ЦК. Однако о массовом сервисе такого рода пока говорить не приходится. Слишком уж высока цена вопроса. Прямой доступ к операциям репо позволил бы физлицам заработать около 8% годовых, размещая свой свободный остаток.

На денежном рынке Московской биржи заключаются договора РЕПО:

• с центральным контрагентом;
• междилерские;
• прямые с Банком РФ;
• на облигации;
• на акции;
• на клиринговые сертификаты участия (КСУ).

Самый популярный РЕПО на Мосбирже – overnigh, т.е. на 1 сутки.

Некоторые инвесторы специализируются на построении пирамид РЕПО. Принцип прост: на стартовый капитал приобретается пакет ценных бумаг, он продается по договору РЕПО, а на вырученные средства покупается новый пакет ценных бумаг и т.д.

Преимущество очевидно – при наличии стартового капитала на один пакет акций приобретается несколько. Основная задача инвестора – тщательно просчитать рентабельность: плюс по доходности акций или облигаций должен перекрывать потери по РЕПО. Например, если доход по ценным бумагам равен 7%, а ставка по РЕПО за тот же период времени – 6%, инвестор получит прибыль в размере 1%. Мало? Так это же прибыль при отсутствии дополнительных финансовых затрат со своей стороны!

Сделки РЕПО: что это, и как работает

Допустим, предприятию срочно нужны средства на небольшой срок, например на несколько дней или месяцев. При этом компания не желает навсегда расставаться с определенным активом. Например, фирма предполагает, что его цена может существенно возрасти в будущем. Оптимальное решение в такой ситуации – использовать сделку РЕПО. Фирме следует продать имущество с обязательством обратного выкупа. Этим она сможет поддержать свою краткосрочную ликвидность. Причем компания получит деньги быстрее, чем если бы она решила обратиться в банк за кредитом. Такое финансирование будет и дешевле при условии, что транзакционные издержки по передаче актива у обоих участников сделки РЕПО будут невысокими. Кредитный комитет банка может долго и основательно проверять финансовое состояние заемщика. Тогда как контрагент по сделке РЕПО может предоставить средства практически сразу. Самое важное для него – ликвидное обеспечение. Свои риски кредиторы регулируют с помощью дисконтирования цены актива. Величина дисконта зависит от вероятного изменения цен в будущем, платежеспособности эмитента и от типа ценной бумаги (акция, облигация или вексель). При этом чем более продолжительный срок разделяет две части сделки РЕПО, тем выше будет величина дисконта.

Разница в цене между первой и второй частями сделки РЕПО – это плата за пользование кредитом. В процентном выражении она может оказаться ниже банковской ставки по коммерческим кредитам. То есть потенциально РЕПО способны принести организации больший экономический эффект, чем банковский заем. При обоюдном согласии контрагенты могут продлить срок между двумя частями сделки с обязательством обратного выкупа. Подобную операцию называют пролонгацией.

При сделках с обратным выкупом контрагент рискует не выполнить свое обязательство по второй части РЕПО. В этом случае актив не будет возвращен. Величину финансового риска оценивают как разницу между рыночной ценой имущества и дисконтированной стоимостью по первой части сделки. С обратным РЕПО ситуация может оказаться прямо противоположной. Иногда контрагенты отказываются вернуть деньги и принять актив, если тот упал в цене. Решить эту проблему можно, если поддерживать уровень обеспечения в заданных рамках (margin-call) или досрочно завершить сделку. Также следует тщательно отбирать контрагентов. Имеет смысл отдавать предпочтение как можно более крупным и известным участникам рынка с хорошей репутацией. Кроме того, желательно, чтобы у них был опыт совершения операций РЕПО.

Согласно статье 282 Налогового кодекса, к РЕПО относят исключительно операции с эмиссионными ценными бумагами на срок не более полугода. При этом работать со сделками обратного выкупа вправе лишь организации. РЕПО можно пролонгировать (продлевать), если соблюдены все существенные условия первоначальной сделки (срок, процентная ставка, количество переданных ценностей и т. д.). Во всех прочих случаях сделки с обязательством обратного выкупа рассматривают как два независимых соглашения купли-продажи. Налогообложение в этом случае будет таким же, как и при обычной реализации товаров, работ или услуг. Тем не менее даже в таких жестких рамках сделкам РЕПО «по зубам» сохранить и приумножить средства предприятия.

Нередко полученные в качестве предоплаты за товар или услугу средства «простаивают» на расчетном счете под минимальным процентом вклада «до востребования». Ведь фирме важно, чтобы они были всегда под рукой. Распространенный выход из описанной ситуации – перевести деньги на краткосрочный депозит. Однако у этого способа есть очевидные недостатки. Например, если фирме потребуется досрочно закрыть депозит, она потеряет проценты. К тому же оперативно менять срок банковских вкладов нельзя. Да и проценты по ним в целом довольно низкие.

Почему бы не заставить свободные деньги работать? Это можно сделать, если разместить средства в РЕПО. При грамотном подходе в описанном случае компания сумеет заработать 2–5 процентов годовых в среднем (до 7–12% в отдельные периоды). Стандартными сроками на рынке ценных бумаг считают 7, 10, 14, 21 и 30 дней. Ставки по РЕПО зависят от общего состояния денежной ликвидности в стране. Ее главный индикатор – уровень ставок межбанковского кредитования. Также на условия РЕПО влияет локальный спрос на ценные бумаги. Но, к сожалению, не каждая фирма в состоянии самостоятельно разместить деньги с помощью РЕПО. Причина в том, что «входной билет» на этот рынок достаточно дорогой – 5–10 миллионов рублей (конкретная сумма зависит от тарифов брокера).

Операции РЕПО – отличный инструмент инвестиций. Например, на временно освободившиеся средства фирма может приобретать ценные бумаги ведущих эмитентов. Если потребуется, у компании будет возможность вернуть деньги в хозяйственный оборот. Фактически в данном случае речь идет о залоговых займах в виде сделок РЕПО.

Таким образом, при использовании РЕПО у предприятия всегда есть выбор. Компания может в любой момент вывести средства на свой расчетный счет. При этом она зафиксирует прибыль от владения ценными бумагами в виде роста их курсовой стоимости, дивидендов или купонного дохода. Фирма также может получить средства в день обращения под залог приобретенных бумаг (на срок от одной недели до нескольких месяцев). В этом случае ставка будет значительно ниже, чем при банковском кредите.

Чтобы выгодно использовать сделки РЕПО, компания должна определить сроки владения ценными бумагами и внедрить систему риск-менеджмента на предприятии. Не исключено, что фирме потребуется пригласить квалифицированных специалистов в данной области. Сделки РЕПО позволяют регулировать соотношение собственных и заемных средств предприятия. Также эти операции помогут компании поддержать ликвидность. Ведь сделки РЕПО влияют на входящие и исходящие денежные потоки предприятия. Благодаря таким операциям фирма сможет в нужный момент привлечь финансирование или, наоборот, сократить величину и стоимость займа.

Проиллюстрируем сказанное на примере.

Предположим, инвестор приобрел пакет из 1 миллиона акций по цене 5 рублей за штуку. Через некоторое время их стоимость снизилась до 4,8 рубля. Инвестору стало невыгодно продавать акции себе в убыток. Поэтому он решил отдать ценные бумаги в РЕПО на срок 14 дней под 8 процентов годовых с дисконтом 10 процентов. Допустим, что все комиссии посредников учтены в ставке дисконта. В итоге инвестор получит на свой расчетный счет:

4,32 руб. x 1 000 000 акций = 4 320 000 руб.,

где 4,32 – текущая рыночная цена одной акции за вычетом дисконта.

Ее рассчитали так:

4,8 руб. x 10% = 0,48 руб.

4,80 – 0,48 = 4,32 руб.

За пользование займом инвестор заплатил 13 256 рублей.

Предположим, через две недели цена акций выросла до 5,2 рубля. Инвестор выкупил их по второй части РЕПО и продал на рынке. Тогда прибыль до налогообложения составит:

(5,2 – 5 ) x 1 000 000 – 13 256 = 186 744 руб.

Фактические же затраты инвестора составили:

5 000 000 – 4 320 000 = 680 000 руб.

То есть за две недели он заработал больше четверти вложенной суммы. Это результат эффективного управления собственными активами с помощью заемных средств.

Разумеется, если стоимость ценных бумаг постоянно снижается, то инвестор окажется в убытке. Поэтому надежнее работать с финансовыми инструментами, которые обладают фиксированной доходностью. Тогда скорее всего в конце срока обращения заем будет погашен без потерь для инвестора. Например, он купил облигацию с текущей доходностью 10 процентов годовых. После этого инвестор заложил ее в РЕПО под 6 процентов годовых с дисконтом 5 процентов. Таким образом, купонный доход будет начислен на всю вложенную сумму. При этом инвестор тратит всего 5 процентов от стоимости облигаций, что фактически составляет величину дисконта. Экономическая эффективность этой операции налицо.

Такую схему сделки РЕПО используют многие участники рынка. Банк же при этом проигрывает. Кредитные учреждения обязаны размещать средства в разные категории активов в соответствии с установленными лимитами. Поэтому они вынуждены вкладывать деньги не самым доходным способом, в том числе и с помощью РЕПО.

Основная цель операции РЕПО — получение быстрой финансовой или материальной поддержки для юридического лица.

При этом оформление операции подтверждается только одним документом.

Не нужно доказывать свою платежеспособность, предоставлять справку о наличии официальной работы и так далее, что экономит массу времени.

Главное преимущество сделок РЕПО по сравнению с теми же банковскими кредитами — это низкая процентная ставка, а также фиксированный срок действия контракта, который регулируется только участниками операции.

По желанию, можно установить фиксированную дату продажи, хоть 24 часа после заключения первого этапа договора.

Что касается основ налогообложения, то сторона, которая по итогам контракта получает ценные бумаги, регистрирует их в привычной для бухгалтерского учета форме, совместно с другой инвестиционной деятельностью, связанной с операциями по фьючерсам.

Автоследование и автоконсультирование: стоит ли инвестору ими пользоваться

Налогообложение сделок РЕПО, согласно установленным законодательным нормам (в России — ст. 282 НК РФ, в Украине — 7.6.1 п. 7.6 ст. 7 закона о налогообложении прибыли, полученной предприятием), ничем не отличается от бухгалтерского учета стандартных операций с торговыми акциями и ценными бумагами.

Но при этом важно, чтобы учет велся отдельно, то есть, без присоединения отчета к финансовым операциям юридического лица.

Некоторые инвесторы для получения дохода используют стратегию «построение пирамиды РЕПО». Как это происходит?

1. Заключается первая сделка: игрок на рынке РЕПО закладывает свои ценные бумаги
2. Заключается вторая сделка: на полученные средства приобретаются новые ценные бумаги
3. Заключается третья сделка: эти бумаги закладываются, на полученные средства вновь приобретаются активы и т.д.

Суть пирамиды РЕПО заключается в следующем: имея первоначальный капитал на покупку одного портфеля ценных бумаг, игрок рынка, заключая сделки РЕПО за счет заемных средств, становится обладателем обширного пакета акций или облигаций. Подобные пирамиды могут состоять из множества ступеней, наращивая заимствованную сумму в несколько раз (возможно нарастить кредит со 100 000 до примерно 750 000 рублей) — вплоть до момента, когда получаемый кредит будет равен минимальной сумме сделки.

Инвестор успешно торгует на рынке, наращивает портфель и получает прибыль на сделках РЕПО. Внезапно у брокера, с которым проходила работа, отзывают лицензию. Как быть и что будет с вложенными средствами клиентов? Такая ситуация произошла в конце 2016 года с ИК «Элтра». В ходе проверки по подозрениям в совершении манипуляций с акциями поставщика канцтоваров «Живой офис» компания была лишена лицензии на осуществление дилерской и брокерской деятельности.

Брокеры нередко советуют своим клиентам использование договоров РЕПО как возможность получить дополнительные несколько процентов дохода «практически без риска». Практика показывает, что пирамиды РЕПО способны работать месяцы и даже годы. Стабильная прибыль при этом успокаивает и ведет к потере бдительности — между тем примеры выше наглядно показывают, что стратегии, основанные на РЕПО, уже приводили к очень крупным убыткам известных финансовых организаций и их инвесторов.

К дополнительным рискам РЕПО относится возможность кредитования компанией своих филиалов (фактически через них могут выкачиваться деньги вкладчиков), что приводит к манипуляциям с нормативами отчетности и потерям — как это было в 2008 году в случае «Связь-банка» с убытком около 30 млрд. рублей. Я советую избегать подобных стратегий, несмотря на их потенциальную привлекательность.

Ротация из роста в стоимость: как инвесторы меняют стратегию

Сделки репо регулируются следующими нормативно-правовыми актами:

• ст. 51.3 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ;
• ст. 454 Гражданского кодекса РФ.

Дополнительные нормативные акты выпускаются Минфином, ФНС, а также Федеральной службой по финансовым рынкам.

Налоги по сделкам репо начисляются согласно ст. 214.3 Налогового кодекса РФ. Объект налогообложения возникает в момент обратной продажи (выкупа) имущества и представляет собой разницу между ценой покупки и ценой продажи. Если результат положительный, эта разница подлежит отнесению на доходы. Если отрицательный – в расходы, но с учетом ограничения в размере ставки рефинансирования Центробанка, увеличенной в 2 раза.

Центральный совет РЕПО РФ создан в 2006 году при поддержке ЦБ РФ и ММВБ как частное социальное объединение. Главными целями совета являются:

• разработка нормативных актов, регламентирующих ведение операций репо;
• создание механизма налогообложения, стимулирующего развитие рынка репо.

Представляется очевидным, что обязательства по сделке репо могут быть исполнены двумя способами. Первый – это деньги, возвращаемые кредитору, то есть, выкуп предмета залога. Второй способ – это продажа кредитором залогового имущества третей стороне, в случае неисполнения заемщиком условий договора.

Главными условиями договора являются требования к ценным бумагам:

• вид (например, акции или облигации), а также ценные бумаги, выпущенные в наличной или безналичной формах;
• тип (например, акции «голубых фишек» или второго эшелона);
• количество.

В зависимости от сроков сделки, которые были перечислены выше, в договоре должна быть отражена ставка репо. Это определенный процент, который получит кредитор после продажи ценных бумаг по второй части сделки.

Объектом договора является предмет залога. Это могут быть ценные бумаги следующих видов:

• акции и облигации российских и иностранных эмитентов;
• инвестиционные паи;
• клиринговые сертификаты участия.

Договор составляется в количестве экземпляров, равном количеству участников сделки, по одному экземпляру для каждой стороны.

Субъектами договора являются продавец и покупатель. Если одной из сторон договора является физическое лицо, то второй стороной может быть только юридическое лицо, являющееся брокером, дилером, кредитной организацией или профессиональным участником рынка ценных бумаг.

Законодательством не предусмотрено совершение сделок репо с ценными бумагами между двумя физическими лицами, за исключением случаев, когда от имени физического лица выступает брокер.

Для первых шагов в инвестициях мы подобрали для вас следующие инструменты

Права и обязанности продавца

1. Продавец обязуется передать покупателю ценные бумаги, свободные от обязательств перед третьими лицами.
2. В случае существенного изменения цены договором может быть предусмотрена выплата компенсационного взноса. Этот пункт актуален для долгосрочных сделок репо или для краткосрочных сделок с ценными бумагами, которые характеризуются высокой волатильностью.
3. Если в течение действия договора ценные бумаги, переданные согласно первой части сделки, были конвертированы в другие, то может быть предусмотрена передача покупателю иных ценных бумаг. Однако это условие должно быть зафиксировано в договоре.

Права и обязанности покупателя

1. Покупатель обязуется передать продавцу во второй части сделки ценные бумаги, не обремененные обязательствами перед третьими лицами.
2. Договор может предусматривать запрет на совершение сделок с предметом договора в течение срока действия. Это ограничение должно быть зафиксировано на счете репо покупателя.
3. В случае изменения цены также могут быть предусмотрены компенсационные выплаты продавцу.
4. Обязательства по договору могут быть исполнены покупателем досрочно, если данное условие определено договором.

Определение РЕПО (ударение ставится на последний слог) придумали в США в 1917 году. Именно тогда зародилось понятие РЕПО. Страна вступила в масштабную войну. Как следствие, увеличились налоги, появились новые формы кредитования.

В чем суть? Продавец реализует материальные ценности и впоследствии выкупает их вновь через конкретный период. Его выгода в том, что он получает нужное количество денег в определенный момент. Польза для покупателя – получение процентов за сделку. При этом риск минимальный. Если продавец не вернет деньги за ценные бумаги, то покупатель сможет продать их сам и остаться в плюсе.

Контроль осуществляют Министерство финансов, Федеральная служба по финансовым рынкам и налоговая. Обстоятельства, права и обязательства лиц, штрафы за нарушение прописаны в ФЗ «О рынке ценных бумаг».

Игроками рынка фондов сформирован образец договора по операциям РЕПО. В нем учтена мировая и российская практика.

Что касается налогового регулирования, оно ничем не отличается от стандартных операций с финансовыми инструментами. Однако учет по сделкам РЕПО должен вестись отдельно.

Обратите внимание! Налог взимается только на прибыль. При потерях разница идет в общий счет по инвестиционной деятельности. Однако если юрлицо совершает сделки по собственным эмиссиям, то используется другая система налогообложения.

Все операции РЕПО оформляются в отечественной валюте. Тип материальных благ может самостоятельно устанавливаться субъектами договора. Акции могут приобретаться с помощью их обмена между разными фирмами.

Объединение РЕПО в Российской Федерации образовано в 2006 году. Центробанк выступил с задачей оформить такие операции на уровне законодательства. Но сегодня сделки РЕПО отдельно не прописаны в НК РФ. Для них выделен пункт, касающийся установления процентного налога.

Рынок бумаг – заманчивое поле для вложений, сделки РЕПО на нем не редкость. Поэтому ожидается, что в будущем регулятором операций выступит само государство.

Центральный совет РЕПО России действует как частное социальное объединение и не зарегистрирован как юридическое лицо. Положение РСР также не предусматривает взносов от его участников.

Государственные облигации с постоянным доходом

Различают сделки РЕПО по способам исполнения:

1. Прямое. Реализация с необходимостью обратного выкупа.
2. Обратное. Приобретение активов с обязательной обратной продажей в будущем.

Бывают и другие виды сделок:

1. Совершаемые в пределах одного дня. Купля-продажа и обратный выкуп происходят в течение суток.
2. Овернайт. В переводе означает «через ночь». Это когда одна часть операции совершается в один день, а другая – на следующий.
3. Действующие. Когда совершена только одна часть сделки – прямая.
4. Открытые. Сроки окончания сделки не зафиксированы.
5. Биржевые. Субъекты операции действуют по правилам биржи – она и выступает в роли гаранта соблюдения обязательств.
6. Внебиржевые – оформляются между сторонами в обход биржи.
7. Трехсторонние. Исполнение обязательств контролирует третья сторона.
8. Сделки с Центробанком – когда одним из участников выступает Центральный банк страны.
9. Междилерские. Субъекты контракта – дилеры.
10. Истинные. Сделка оформляется только при подписании генерального соглашения.

В ФЗ «О рынке ценных бумаг» говорится о тех пунктах контракта, которые необходимо обговаривать сторонам:

1. Активы, передаваемые по договору. Согласование субъекта, выпустившего ценные бумаги, их вид, количество, категорию.
2. Цена.
3. Период выплаты. Срок должен быть прямо согласован. Выполнение условий по второй части контракта может быть установлен моментом востребования.
4. Период выполнения условий по передаче активов. Срок по обратной сделке также может быть определен моментом востребования.

Объектом могут выступать:

• активы отечественного эмитента;
• инвестиционные паи, которыми управляет УК России;
• облигации, акции зарубежного эмитента.

Возможность обговаривать условия контракта предусматривается при оформлении генерального соглашения, если субъекты готовы продолжить сотрудничество. Такой документ может включать обстоятельства и порядок выплаты денег и передачи активов, а также причины и условия прекращения обязательств.

Для одного человека РЕПО – это возможность увеличить прибыль/убыток на изменение цены, для другого – возможность заработать на своих деньгах фиксированный процент, как на депозите, но со временной передачей ценных бумаг. Есть два мотива: размещение свободной ликвидности (рубль/валюты/бумаги, если они пользуются спросом) под фиксированный процент или спекуляция с плечом.

Основной метод краткосрочного размещения средств финансовыми организациями – это РЕПО с ЦК. В качестве Центрального контрагента выступает биржевой банк «Национальный Клиринговый Центр» (НКЦ). Чтобы разместить денежные средства, компании нужно подать заявку своему брокеру на данный тип операции.

Операция РЕПО – это безрисковый и высокотехнологичный инструмент: срочность – один день(«овернайт»), ставки – близкие к ключевым ставкам Банка России. Данные сделки представляют собой альтернативу размещения денежных средств в банке на счетах до востребования.

Допустим, у одного человека есть свободные рубли, другой видит перспективы у акций Сбербанка вырасти на 10% в ближайшее время. И вместо того, чтобы купить акций на свою родную тысячу, оставшуюся от зарплаты, и заработать 100 рублей, он решил купить акции Сбербанка на 2 тысячи и заработать 200 рублей. И вот он покупает на свою тысячу и открывает маржинальную позицию на одну тысячу. Тем самым, взяв так называемое плечо один к одному. А деньги он берет в долг под процент у человека, у которого есть свободная тысяча, под залог своих акций Сбербанка при помощи сделки РЕПО. (Продал свои акции сегодня, откупил через неделю, а разница между ценой покупки и ценой продажи отличается на процент в годовых за неделю кредита. Точнее это не кредит и не залоговая операция, это разные вещи). Проще говоря, сделка РЕПО, это, как взять акции в долг.

Это покупка облигации какой-нибудь уважаемой компании, возможно нефтегазовой, скажем на три года. Через три года облигации гасятся, и возвращается вложенная сумма. Раз в квартал компания платит купон, допустим фиксированный – 8,5% годовых. Доходность к погашению выше, за счет реинвестирования купона, а на рынке деньги стоят 5% годовых, при этом с расходами и комиссиями не больше шести.

Заложив облигации под пять и купив на эти деньги еще, покупатель будет получать дополнительный доход 2,5-3% годовых, если ставки не вырастут и очень надежная компания не дефолтнет. Делая так, покупатель увеличивает риски, за что и получает дополнительное вознаграждение.

Похожие записи:

• Конституция рф 2021 право собственности
• Ст 151 ук рф с изменениями на 2021
• Москва беларусь проверка на не выезд 2021